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| Suzanne Walker
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Marktbericht der Geldmarktfonds für November 2008
Die amerikanische Notenbank hat nochmals bekräftigt, dass sie alles Notwendige veranlassen wird, um die Gefahren einer schweren Rezession abzuwenden. Eine weitere Leitzinssenkung wird dabei nicht ausgeschlossen, da sich in einzelnen Bereichen der Wirtschaft deflationäre Tendenzen abzeichnen. Die Notenbank hat Lehren aus der jahrelangen Deflation in Japan gelernt und bereits frühzeitig und aggressiv die Leitzinsen gesenkt.
Ein Abgleiten der amerikanischen Wirtschaft in eine Rezession konnte allerdings nicht vermieden werden. Es stellt sich lediglich die Frage wie lange, bzw. wie schwer diese ausfallen wird. Das BIP für das 3. Quartal lag bei -0,5% und damit im Rahmen der Erwartung. Alle veröffentlichten Frühindikatoren blieben unvermindert schwach. Auch die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung blieben mit deutlich über 500.000 auf einem in einer Rezession üblichen Niveau. Meldungen, speziell aus der Finanz- und Automobilindustrie, über einen weiteren massiven Arbeitsplatzabbau dürften in den nächsten Monaten für einen weiteren Anstieg der Arbeitslosenquote sorgen. Einziger Lichtblick könnte das in den USA beginnende Weihnachtsgeschäft sein und für einen positiven Effekt bei den Einzelhandelumsätzen sorgen. Im Zuge der anhaltenden Unsicherheit stiegen die Anleihespreads, besonders die der Finanzwerte im Monat November erneut an, während Staatsanleihen weiter gesucht waren. 2jährige US-Staatsanleihen rentierten auf einem historischen Renditetief von rund 0,9%. Der Zinssatz über den 3 Monats USD Libor sank ebenfalls deutlich von 3,02% auf aktuell 2,21
Die Eurolandzone befindet sich nun auch offiziell in der Rezession. Anders als in den USA hat die Europäische Zentralbank verspätet auf das verschlechterte Wirtschaftsumfeld reagiert. Vielmehr standen die Inflationsaussichten im Vordergrund ihrer Geldmarktpolitik. Aufgrund der nunmehr verbesserten Inflationsaussichten und einem globalen Wirtschaftsabschwung wird die EZB den Leitzins auch zügig nach unten schleusen. Bisher wurde der Zins in 2 Schritten um 100 Basispunkte auf 3,25% gesenkt. Ein weiterer Zinsschritt um weitere 50 Bp ist nach Meinung diverser Direktoriumsmitglieder wahr-scheinlich. Auf der Inflationsseite zeichnet sich Entspannung ab. Die annualisierte Inflationsrate lag im Monat November in Deutschland bei nur noch 1,4%. Auch die Importpreise in Deutschland verzeichneten mit 2,9% (yoy) einen deutlichen Rückgang. Der Geschäftsklimaindex stieg überraschenderweise an und lag mit einem Wert von 2,2 über dem Wert des Vormonats mit 1,9. Der Arbeitsmarkt hat bisher noch nicht auf die Wirtschaftseintrübung reagiert. Die bereits angekündigten Personaleinsparungs-maßnahmen von Unternehmen aller Industriezweige dürften sicherlich in den nächsten Monaten zu einem Anstieg der Arbeitslosenquote führen. Ähnlich wie in den USA fielen die Renditen von Staatsanleihen in der Euroland Zone aufgrund der hohen Nachfrage. 2jährige Schatzanweisungen rentieren aktuell bei 2,08%. Der 3 Monats Euribor ermäßigte sich im Monatsverlauf deutlich von 4,76% auf 3,85%.
Das schwierige Marktumfeld im Monat November zeigte sich in der Wertentwicklung unserer Fonds. Der Berichtsmonat war geprägt von Spreadausweitungen in allen Marktsegmenten über alle Emittenten. Die Kreditqualität der Anlagevermögen ist unvermindert gut, die Anlagestruktur ausgewogen und bleibt weiterhin konservativ ausgerichtet.
| Translation - English
Market Report for the Money Market Fund November 2008
The US Federal Reserve has confirmed once more that it will do everything necessary to avert the dangers of a deep recession. A further reduction in the prime rate has therefore not been ruled out, especially as deflationary tendencies are beginning to emerge in particular sectors of the economy. The Fed has learnt a lesson from the years of deflation in Japan and already cut the prime rate pre-emptively and aggressively.
A deterioration of the US economy in a recession could not, however, be avoided. It is merely a question of how long and how deep it will be. Third quarter GDP fell by 0.5% which was within the predicted range. All published early indicators remain consistently weak. Also the number of new applicants for unemployment benefit at well over 500,000 remains at the normal level for a recession. Announcements, particularly from the finance and automobile industries, lead us to expect a further increase in the jobless total in the next few months. The one ray of hope for the US economy could be the beginning of the Christmas trade which could have a positive effect on retail sales. In the face of continuing uncertainty bond spreads have widened, especially those of financial stocks in November, whilst government bonds were widely sought after. Two year US government bonds gave a historically low yield of 0.9%. The interest rate for 3 Month USD Libor also fell from 3.02% to the current 2.21%.
The Euroland zone is also now officially in recession. In contrast to the USA, the European Central Bank (ECB) reacted later to the worsening economic situation. Instead it has given greater priority to the prospects for inflation in its money market policies. On the basis of the improved inflationary outlook and the global economic downturn, the ECB will also reduce its base rate quickly. So far the base rate has been dropped in two steps, by 100 basis points to 3.25%. A further cut of another 50 basis points is widely expected by the diverse group of members of the Governing Council. Inflationary pressures appear to be easing. The annualised inflation rate for Germany for the month of November was only 1.4%. German import prices also registered a clear decline at 2.9% year on year. The business confidence index climbed surprisingly to 2.2% up from 1.9% the previous month. To date the labour market has still not reacted to the economic gloom. However, the employment cuts announced by businesses across all sectors of the economy, will surely lead to an increase in the number of unemployed in the next few months. As in the United States, the yields on government bonds in the Euroland zone have fallen because of high demand. Two year treasury bills are now yielding 2%. The 3 month Euribor rate reduced clearly during the month from 4.76% to 3.85%.
The difficult market conditions in the month of November manifested themselves in the valuation of our funds. The reporting month was marked by widening spreads in all market sectors across all issuers. The credit quality of the fixed income assets is unimpaired and the structure well-balanced and furthermore remains conservatively aligned.
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More Less | | Bachelor's degree - German & Geography University of London | | Years of translation experience: 1. Registered at ProZ.com: May 2009. | | N/A | | N/A | | N/A | | Adobe Photoshop, Microsoft Excel, Microsoft Word, Powerpoint | | English (RTF) | | Suzanne Walker endorses ProZ.com's Professional Guidelines (v1.0). | | About me I have worked as a commodity trader in natural rubber, as a broker across financial and commodity markets, and as a money market and forex dealer in a treasury department of an international commodity trading and processing company. I currently work in the not-for-profit sector advising on benefits, debt etc. |
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Keywords: Native English Speaker, Rubber, Geography, Financial Markets, commerical paper
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