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French to German: French to German - Finance - Investment General field: Bus/Financial Detailed field: Investment / Securities
Source text - French Dans ce contexte, les investisseurs se voient contraints de repenser leurs stratégies d’investissement et leur allocation d’actifs stratégique, et de diversifier leurs placements obligataires en se positionnant sur des titres offrant des rendements plus élevés et de meilleurs fondamentaux économiques. En règle générale, les marchés émergents disposent de fondamentaux économiques plus solides. Les ratios dette/PIB et les déficits budgétaires y sont nettement moins élevés que sur les marchés développés et les prévisions du FMI en termes de croissance dans le monde émergent restent fermes : 6,4% en moyenne contre 2,4% pour les pays développés en 2011.
Ces atouts (croissance forte et fondamentaux solides) font de la dette émergente une solution d’investissement extrêmement attrayante pour les investisseurs obligataires en quête de rendement supplémentaire et de diversification en dehors des marchés développés. On distingue 3 segments d’allocation au sein de la dette émergente : 1) la dette extérieure (obligations émises par un Etat dans une « devise forte », généralement le dollar US), 2) la dette en devise locale (obligations émises par un Etat dans sa propre devise) et 3) la dette d’entreprise (obligations émises par des sociétés, généralement en dollars US). Il est intéressant de noter que désormais, chacun des indices de référence de ces trois segments est noté investment grade (BBB- ou plus) et que les investisseurs se voient récompensés par des rendements attrayants (de l’ordre de 5 à 7%).
Grâce à cette solidité sur le plan des fondamentaux, la dette souveraine émergente a bénéficié d’un relèvement de note par les grandes agences de notation et, partant, d’une diminution du spread de l’indice de la dette émergente extérieure (XXX (XXX)) par rapport aux bons du Trésor US. Fait intéressant, depuis 2003, la volatilité du spread de XXX trouve son origine, non pas dans les crises observées dans les marchés émergents, mais bien dans celles qui ont secoué le monde développé. Ce resserrement est selon nous justifié, même s’il reste timide par rapport au contexte fondamental, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive.
Translation - German In diesem Kontext sehen sich die Investoren gezwungen, ihre Anlagestrategien und die strategische Allokation ihrer Vermögen zu überdenken und ihre Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren zu diversifizieren, indem sie sich auf Titel konzentrieren, die die höheren Renditen und die besseren wirtschaftlichen Fundamentaldaten anbieten. Im Allgemeinen verfügen die Schwellenmärkte über solidere wirtschaftliche Fundamentaldaten. Das Verhältnis der Schulden zum Bruttoinlandsprodukt und die Haushaltsdefizite sind hier deutlich weniger hoch als auf den reifen Märkten und die Prognosen des Internationalen Währungsfonds (IWF) bezüglich des Wachstums in der Welt der Schwellenländer halten an 6,4% im Durchschnitt gegenüber 2,4% für die Industrieländer im Jahr 2011 fest.
Diese Trumpfkarten (starkes Wachstum und solide Fundamentaldaten) verwandeln die Schulden der Schwellenländer in eine extrem verlockende Investmentlösung für Rentenanleger, die sich außerhalb der reifen Märkte auf der Suche nach zusätzlicher Rendite und Diversifikation befinden. Innerhalb der Verschuldungstruktur der Schwellenländer unterscheidet man drei Allokationssegmente : 1) Die Auslandsschulden (vom Staat emittierte Anleihen in einer « starken » Währung, im Allgemeinen dem US-Dollar), 2) die Schulden in lokaler Währung (vom Staat, in seiner eigenen Währung ausgegebene Rentenpapiere) und 3) die Unternehmensschulden (von Firmen emittierte festverzinsliche Wertpapiere, im Allgemeinen in US-Dollar). Es ist interessant zu notieren, dass von nun an jeder dieser Referenzindices von diesen drei Segmenten als Investment Grade bewertet wird (BBB- oder höher) und, dass die Investoren sich durch attraktive Renditen entschädigt sehen (in der Größenordnung von 5 bis 7%).
Dank dieser Solidität im Bereich der Fundamentaldaten und ausgehend von einer Spread-Verringerung des Indexes der Schwellenländer-Auslandsschulden (XXX (XXX)) im Vergleich zu den US-Staatsanleihen hat die Verschuldung der Schwellenländerstaaten in der Bewertung durch die großen Ratingagenturen von einem Aufschlag profitiert. Interessante Tatsache seit 2003 – findet die Volatilität des Spreads von XXX ihren Ursprung nicht in den Krisen, die auf den Schwellenländermärkten beobachtet wurden, sondern eher in denjenigen Krisen, die die Welt der Industrieländer erschüttert haben. Nach unserer Einschätzung ist diese Spread-Verengung berechtigt, selbst wenn sie in Bezug auf den fundamentalen Kontext zaghaft bleibt und wir erwarten, dass diese Tendenz anhalten wird.
English to German: English to German - Finance - Investment General field: Bus/Financial Detailed field: Investment / Securities
Source text - English In December 2011, the Brazilian Equity fund posted a -1,49% (USD) performance versus -1,62% of the benchmark. The positive highlights were the overweight positions in cash and Banks, and the lower exposure in Real Estate. The fund was negatively impacted by the higher positions in Consumer Dicretionary and lower positions held in the Utilities sector. We remain overweight in domestic positions, however, having added cyclical and credit related names.
We´ve reduced substantially the duration of the fund during December, we still see room for further rate cuts but the curve is already pricing over 100 bps of rate cuts that in our view seems fair. We shall keep this reduced duration for the short term waiting for better entry points. The fund ended the month with 0.50 Y duration concentrated into the belly of the domestic pre x di yield curve
We have decided to make some purchases in decembre after being very cautious in the previous months. We improved the weight in sectors where the visibility is good, and in companies with no refinancing needs in the short term. We bought technip 0.50 2016 (oil services) and unibail 3.50 2015 (property). Convertible bonds still at a big discount (3 to 5%) and credit spread widers than corporate bonds
Translation - German Im Dezember 2011 verzeichnete der Brazilian Equity Fund eine Performance (USD) von -1,49 % im Vergleich zu -1,62 % der Benchmark. Die positiven Highlights bestanden in den übergewichteten Cash- und Bank-Positionen sowie dem geringeren Immobilien-Engagement. Der Fonds wurde von den höheren Posten in nicht-zyklischen Konsumgütern und geringeren Posten im Sektor der Versorgungsunternehmen negativ beeinflusst. Wir bleiben in inländischen Positionen übergewichtet, jedoch unter Beimischung von zyklischen und kreditbezogenen Werten.
Wir haben die Laufzeit des Fonds im Dezember erheblich reduziert, denn wir sehen immer noch Raum für weitere Zinssenkungen, aber die Kurve eskomptiert schon über
100 Basispunkte an Zinssenkungen, die aus unserer Sicht fair erscheinen. Wir sollten diese verkürzte Laufzeit für die nähere Zukunft aufrecht erhalten, um auf bessere Einstiegspunkte zu warten. Der Fonds beendete den Monat mit einer Laufzeit von 0,50-Jahren und ist ausgerichtet auf den Zinsbuckel*] der inländischen DI**]-Renditestrukturkurve - multipliziert mit vorangestelltem Swap-Satz]***.
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Anmerkung der Übersetzerin:
*] Entspricht der Differenz zwischen 3- und 7-Jahresrenditen, siehe folgende Links:
http://www.proz.com/kudoz/english_to_german/finance_general/4658945-the_belly_of_the_domestic_pre_x_di_yield_curve.html
http://finance-dictionary.com/definition/b/belly-of-the-curve/
**] brasilianischer Übernacht-Zinssatz, zu dem sich Banken untereinander Geld leihen, siehe Seite 4 des folgenden Links: http://www.cemla.org/red/papers/xii-EUA01.pdf
***] “pre-fixed” entspricht Nullkuponzinsstrukturkurfe minus Nominalzinsstrukturkurve, siehe Seite 9 des folgenden Links: https://www.brasil.citibank.com/JPS/content/pdf/Mark_to_Market_Manual.pdf
Im Dezember haben wir uns für einige Einkäufe entschieden, nachdem wir in den vorangegangenen Monaten sehr zurückhaltend gewesen waren. Wir verstärkten die Gewichtung in Sektoren mit guter Transparenz und in Gesellschaften ohne kurzfristigen Refinanzierungsbedarf. Wir kauften Technip 0,50 2016 (Öldienstleistungen) und Unibail 3,50 2015 (Immobilien). Wandelanleihen notieren noch zu einem hohen Abschlag (3 bis 5 %) und höheren Bonitätsaufschlägen als bei Unternehmensanleihen
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19 years professional experience in asset management for insurance companies (Zurich Financial Services), international private banking (Unicredit Bank AG), portfolio management, fund administration services, custodian bank services in Luxembourg, forex etc. and 4 years with project management of SAP IT.
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