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English to German: Testübersetzung/test translation
Source text - English Stock and bond market volatility is currently low, spreads are low, and nominal and real yields are relatively low. Set against this background, markets are assuming that significant changes to the economic landscape over the near term are unlikely. This is not unreasonable, as the balance of macro fundamentals favours an economy that is not too strong, nor too weak, against a backdrop of core inflation that remains within the US Federal Reserve’s (the Fed) comfort zone. In this context, today’s flat yield curve is best seen as a reflection of the market’s confidence that Fed policy will not pose a threat to the economy.
The high yield market gained 0.39%, as represented by the Citigroup High Yield Market Index, during the fourth quarter. Continued interest rate rises, with the US Federal Reserve’s (the Fed) 12th consecutive rate hike at its December meeting, and worsening investor sentiment on the back of increased risk aversion, largely offset any positive effects of the better-than-expected economic data seen during the quarter. [...]
Headline risk continued to drive market activity, with three high profile bankruptcy filings during the quarter, for example, Delphi and Refco in early October and Calpine in December, bringing concerns over rising default rates to the forefront. While high yield fundamentals remain generally positive, including strong corporate balance sheets and generally high cash levels, the third quarter’s high profile airline bankruptcies pushed annual high yield default rates above 2.0% for the first time in almost two years, which could mark an upswing in the credit default cycle. Increased leveraged buyout activity and stock buybacks also relevered some corporate balance sheets and put pressure on the market.
Within the fund itself, we have moved to an overweight position in Industrials and specialist companies within the Chemicals sector in anticipation of lower raw materials costs in 2006. We have also begun to build up a position in housing related stocks on the basis that many of these companies are 30% or more lower than their mid-2005 highs and because historically at least they have benefited from the latter part of an interest rate tightening cycle.
Translation - German Die Volatilität am Aktien- und Obligationenmarkt bewegt sich gegenwärtig auf niedrigem Niveau, die Kursdifferenz unterschiedlicher Kontrakte ist niedrig und sowohl nominale als auch reale Renditen sind relativ niedrig. Vor diesem Hintergrund gehen die Märkte davon aus, dass wesentliche Veränderungen im wirtschaftlichen Umfeld kurzfristig unwahrscheinlich sind. Dies ist nicht unvernünftig, denn der Grundtenor der Makro-Wirtschaftseckdaten weist auf eine weder zu starke noch zu schwache Wirtschaft hin, mit einer Kerninflation als Kulisse, die noch im tolerierbaren Rahmen der amerikanischen Zentralbank (der Fed) angesiedelt ist. In diesem Zusammenhang wird die heutige flache Zinsertragskurve mit Vorteil als Widerspiegelung des Marktvertrauens gedeutet, das auf der Annahme gründet, die Geld- und Währungspolitik der Fed werde die Wirtschaftskonjunktur nicht gefährden.
Der Markt für Hochzinsanleihen zog im vierten Quartal um 0.39% an, wie aus dem Verlauf des High Yield Market Index der Citigroup gefolgert werden kann. Weiter steigende Zinssätze - gekoppelt mit der zwölften Zinssatzerhöhung der US-Notenbank (der Fed) in Folge, die an der Fed-Sitzung im Dezember publik gemacht wurde - und eine sich verschlechternde Investorenstimmung sowie eine erhöhte Risikoaversion sorgten dafür, dass jegliche positiven Effekte der in diesem Vierteljahr veröffentlichten Wirtschaftsdaten, die besser als erwartet waren, mehr als kompensiert wurden. [...]
In diesem Vierteljahr beherrschte die Gefahr negativer Berichterstattung weiterhin das Marktgeschehen, ersichtlich anhand des Konkursantrages von drei hochkarätigen Unternehmen, zum Beispiel Delphi und Refco Anfang Oktober und Calpine im Dezember. Dieser Umstand lässt Besorgnis über steigende Ausfallraten aufkommen. Während die Hintergrunddaten bezüglich Hochzinsanleihen im Allgemeinen positiv blieben – solide Jahresabschlüsse und im Allgemeinen gute Liquidität – brachten Insolvenzerklärungen namhafter Fluggesellschaften im dritten Vierteljahr zum ersten Mal seit fast zwei Jahren die Ausfallrate für Hochzinsanleihen über die 2%-Schwelle, ein Anzeichen, dass sich Kreditausfälle in eine Aufwärtsspirale begeben könnten. Das Transaktionsvolumen der fremdkapitalfinanzierten Unternehmensübernahmen und der Rückkäufe eigener Aktien nahm zu und übte erneut einen Leverage-Effekt auf einige Unternehmensbilanzen aus und setzte den Markt unter Druck.
Was unseren Fonds anbelangt, haben wir, in Erwartung tieferer Rohmaterialkosten für das Jahr 2006, eine übergewichtete Position an Industrietiteln und spezialisierten Unternehmen innerhalb des Chemiesektors aufgebaut. Angesichts der Tatsache, dass viele Hausbau-Unternehmen 30% oder mehr im Minus lagen verglichen mit den Höchstwerten, die sie Mitte 2005 erreichten, und dass sie zumindest historisch betrachtet in einem späteren Stadium von einem Zinssatzsenkungszyklus profitieren sollten, haben wir ebenfalls eine Position an Aktien solcher Unternehmen eingerichtet.
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Translation education
Bachelor's degree - Ecole de Traduction et d'Interprétation (ETI), University of Geneva
Experience
Years of experience: 26. Registered at ProZ.com: Jul 2008.
