Данная область не является моим коньком, так что уверенность невысокая...

Новый закон подразделяет инвестиционные фонды на авторизованные (authorised), освобожденные (exempted) и исключенные (excluded).

http://www.roche-duffay.ru/articles/bermuda_funds.htm

Заметьте, подобная же ситуация с exempt company.

Освобожденная компания (Exempt Company)
Это компания, которая ничем не отличается от местных компаний, но выполнив ряд условий она освобождается от налогов.

Условия освобождения:

не получать доход из источников в стране регистрации,
не принадлежать резидентами страны регистрации.

http://www.nexus.ua/content/view/96/209/

Режим “Освобожденная компания” (Гибралтар)
Кратко об особенностях, связанных с компаниями на территории Гибралтара.
Итак, как стало известно 18 февраля 2005 года, руководство Соединенного Королевства (в состав которого входит и Гибралтар) приняло решение выполнить рекомендации Европейской Комиссии и к 2010 году уничтожить имеющийся в Гибралтаре офшорный режим “Освобожденная компания” (Exempt Company).

Этот режим “Освобожденная компания” (Exempt Company) предусматривает, что фирма выплачивает ежегодный жестко фиксированный налог в от 225 до 300 английских фунтов. Она освобождена от всех остальных налогов в Гибралтаре. Освобожденная компания не имеет права вести бизнес на территории страны. Резиденты Гибралтара не имеют права быть бенефициарами в Освобожденной компании

http://www.goodwin-gmc.com/rezhim-osvobozhdennaya-kompaniya/